1、一季报业绩综述

    光线传媒：2020Q1 实现营业收入2.26 亿元，同比减少75.29%；实现归属于母公司净利润2948 万元，同比减少67.82%。

    华策影视：2020Q1 实现营业收入7.62 亿元，同比增加3.64%；实现归母公司净利润1.1 亿元，同比增加204.87%。一季度公司经营活动产生的现金流量净额为6436 万元，同增183.14%。

    中信出版：2020Q1 实现营业收入3.22 亿元，同比下滑17.36%，归母净利润2419.6 万元，同比下降57.58%。

    新经典：2020Q1 公司实现营业收入1.91 亿元，同比下降13.81%，实现归母净利润0.59 亿元，同比增长4.81%。

    2020 一季度电影票房仅为22 亿元，同比下滑达到80%以上，绝大多数公司在今年一季度未有电影上映；剧集方面，疫情下多个剧组原地停工，造成剧集制作进度打乱；图书方面，一季度图书零售市场规模同比下滑15.9%，线上渠道同比上升了3.02%，实体店渠道同比下降了54.79%。从一季报来看，影视和出版相关公司的业绩表现相应受到影响，但相较于行业的剧烈下滑，几家龙头公司所受冲击明显较小，显示出行业龙头公司在外部环境剧烈波动下的抗风险能力。

    光线和中信出版虽然出现净利润较大幅度下滑，但是在影院/书店关闭的情况下，两家公司在一季度仍然实现正向盈利，体现了两家公司业务多元化和渠道多元化布局带来的优势。而华策和新经典则在一季度实现净利润正向增长。

    2、疫情后的影视/出版行业：资源向头部聚集，危机中酝酿机会

    影视：中小公司抗风险能力弱，可能进一步被市场淘汰。龙头电影公司制作能力强，制作大片较多，有望进一步提升票房市占率；剧集备案持续下滑，头部电视剧公司复工进度较快，有望加速消化存货及剧集销售。

    出版行业：优质内容储备+灵活的渠道，龙头出版公司逆势增长。根据开卷信息数据，中信出版在2020Q1 上升2 个名次，成为行业市占率第一的单体出版社，市占率达2.56%。其中，公司经管图书以17%市占率持续保持第一，少儿图书提升8 个名次位于行业第八。由于复工复产及时，中信出版自营图书线上销售渠道逆势同比增长59%。

    新经典《你当像鸟飞往你的山》、《人生海海》等书籍均居于畅销榜前列。

    风险提示：行业持续受疫情影响，复工进度缓慢；行业整合出清缓慢；内容制作进程打乱。