【机构推荐：周四具备布局潜力金股】恒力股份：炼化项目进展顺利买入评级。PTA预计全年持续高景气，公司盈利能力继续改善2017年PTA行业格局已经有明显改善。

　　点击查看>>>个股研报 个股盈利预测 行业研报

　　恒力股份：炼化项目进展顺利 买入评级

　　事件：公司公布2017年年报，全年实现营业收入222.88亿元，同比增加15.84%；实现归母净利润17.19亿元，同比增加45.73%，相比我们之前的预估的2017年净利润16.20亿元略有增加。

　　化纤行业高景气，公司盈利能力大幅改善受益于国内聚酯化纤行业持续高景气周期，涤纶长丝行业去年开工率维持高位，库存保持低位，下游需求旺盛。作为国内差异化长丝领军企业，公司2017年盈利能力大幅改善，其中民用丝和工业丝的毛利率分别达到20.13%和26.59%，保持行业领先水平的同时，相比2016年有较大增长。公司PTA和炼化项目重组完成后，2017年公司备考总资产达到655.37亿元，营收474.81亿元，净利润32.19亿元。

　　逐步完善产业链，扩大行业领先优势公司目前有PTA产能660万吨，同时具备年聚合产能260万吨，包括涤纶民用长丝年产能140万吨，涤纶工业丝年产能20万吨，聚酯切片年产能70万吨，20万吨聚酯薄膜。公司计划新增135万吨多功能高品质纺丝，另外发布公告计划以15亿元收购古纤道绿色纤维40%的股权，将进一步控制20万吨民用丝、40万吨切片、40万吨工业产能。上游方面除了新建的2000万吨原油炼化项目(含450万吨PX)以外，公司近期发布公告计划在大连长兴岛园区投资209.78亿元新建150万吨/年乙烯工程(预计在炼化项目完成后实施)，项目投产后公司化纤业务将实现PTA和乙二醇的自给自足，大大提高产业链盈利能力和对原材料价格波动的抗风险能力。

　　公司逐步完善“原油炼化-PX-PTA-聚酯”产业链，为未来长期发展奠定巨大空间。

　　PTA预计全年持续高景气，公司盈利能力继续改善2017年PTA行业格局已经有明显改善。恒力投资(PTA业务)去年营收252亿元，净利润12.59亿元，远超出重组交易时的2017年承诺业绩6亿元。在下游聚酯行业扩产加快的带动下，今年PTA供需格局仍紧张。根据我们的数据跟踪，截至3月9日，今年1季度PTA与PX价差均价已经达到992元/吨，高于去年价差均价651元/吨和去年1季度的589元/吨。因此我们预计公司PTA产品的单吨净利有望从去年的接近200元/吨，扩大到今年的400元/吨左右。炼化项目进展顺利，19年将释放业绩，结合已完成的重组和未来增发募资增加的股份数，我们预计公司18-20年净利润分别为34.68/104.82/117.07亿元，同比增长101.7%/202.3%/11.7%，对应EPS0.68/2.05/2.29元，当前股价对应PE22.1/7.3/6.5倍，维持“买入”评级。

　　塔牌集团：水泥量价齐升 增持评级

　　公司公告2017年业绩快报，报告期内，公司实现营业收入456,408.25万元，较上年同期增长25.76%；实现归属于上市公司股东的净利润71,895.40万元，较上年同期增长58.28%。

　　投资要点：

　　受益华南高景气，公司产品量价齐升。公司产能主要分布于广东省，区域水泥行业景气度较高。一是区域水泥及熟料产能集中度尚可。

　　2017年底，广东省熟料产能CR560.75%，全国熟料产能CR568.79%；二是下游需求较好。2017年底，广东省水泥产量同比增长4.69%，而全国水泥产量同比下降3.6%；三是供给格局良好。2017年广东省熟料产能利用率达92.49%，全国平均利用率仅69.58%。

　　受益区域的良好格局，2017年，公司水泥销量同比增长4.46%，销售价格同比提高21.59%。同时水泥销售成本同比提高15.58%，最终使得公司综合毛利率提高了3.42个百分点。

　　募投扩产能，地区集中度再提升。公司原有6条新型干法熟料水泥生产线，年产水泥1,400万吨。2017年公司非公开发行股票募集资金30亿元，用于蕉岭县2×10000t/d新型干法熟料水泥生产线新建工程项目，建成后公司水泥产能将达2,200万吨。2017年11月，公司水泥万吨线的第一期第一条生产线已经建成试机试产，目前公司在广东区域水泥产能约1400万吨/年，熟料产能863万吨/年。两条募投产线达产后，广东区域水泥产能将达1800万吨/年，熟料产能将达约1160万吨/年，在提高公司区域话语权的同时，提高区域集中度，预计区域熟料集中度将提高3-4个百分点。

　　粤港澳大湾区建设提速，需求端或存亮点。2017年3月5日，两会《政府工作报告》中提出建设“粤港澳大湾区”，随后粤港澳大湾区建设持续升温。2018年1月25日，广东省人大会议中，省政府工作报告更提出2018年将加快粤港澳大湾区的建设。公司产能大部分位于广东省，有望受益于湾区的建设，为需求端带来较大弹性。

　　盈利预测和投资评级：公司所处区位格局良好，且需求端有较大提升空间，我们预计公司2017-19年EPS分别为0.60、0.69、0.81，对应当前PE18倍、16倍、14倍，首次覆盖给予“增持”评级。

　　雅克科技：气体行业整合集中度进一步提升 买入评级

　　事件：

　　2017年3月8日，雅克科技(002409)对标的国际气体龙头企业林德集团(LIN.F)发布2017年年报，2017年林德集团实现营业收入171.13亿欧元，除去汇率影响调整后同比增长2.1%；营业利润达到42.13亿欧元，除去汇率影响调整后同比增长4.1%；营业利润率达到24.6%，同比增长0.4个百分点；经营活动现金流达到34.78亿欧元，同比增长2.3%。

　　2018年，林德集团预计营收增速同比2017年达到0-4%之间，营业利润增速预计在0-5%之间，林德集团与国际另一气体龙头普莱克斯(PX.N)合并规划预计在2018年下半年执行。

　　林德集团气体业务板块2017年实现营业收入149.88亿欧元，同比2016年的148.92亿欧元增长0.6%，除去汇率和天然气原料价格影响同比2016年的148.16亿欧元增长1.2%；气体业务板块营业利润2017年达到42.68亿欧元，同比2016年的42.10亿欧元增长1.4%；气体业务板块营业利润率达到28.5%，同比2016年增长0.2个百分点。

　　其中，医疗气体业务板块2017年实现营业收入33.61亿欧元，同比2016年的36.73亿欧元下滑8.5%，下滑主要因素为行业竞争激烈及剥离SpecialtyPharma公司直接导致的5.7%的营收下滑。

　　现场供气业务板块实现营业收入39.94亿欧元，同比2016年的38.00亿欧元增长5.1%。

　　槽车供应业务板块实现营业收入37.67亿欧元，同比2016年的35.62亿欧元增长5.7%，增长原因是由于全球范围内需求景气尤其在亚洲地区增幅明显。

　　钢瓶供应业务板块实现营业收入38.66亿欧元，同比2016年的37.80亿欧元增长2.3%，贡献增量的地区集中在欧盟及中东地区以及亚太地区。

　　其中，亚太地区2017年实现营业收入43.78亿欧元，同比2016年的41.09亿欧元增长6.5%，除去汇率和天然气原料价格影响同比增长6.7%，亚太地区整体现场供气和槽车业务均有增长，亚洲地区的增幅达到9.3%，南太平洋地区稳定在地位。

　　整体分析，预计2018年下半年林德集团完成与普莱克斯合并后在电子特种气体业务领域两公司的市场份额占比将合计达到25%以上本轮合并过后全球电子气体行业中美国气体产品、普莱克斯-林德和法国液化空气三龙头占比超过70%，行业集中度进一步提升。

　　国瓷材料：未来成长可期 买入评级

　　核心观点：

　　国瓷材料：新材料平台布局逐渐完善，业绩有望迎新一轮增长公司依托“水热法”超细粉体制备技术，搭建新材料平台，发展了MLCC、纳米氧化锆、高纯氧化铝以及陶瓷墨水、陶瓷催化材料等多个产品，内生成长性十足。2014-2017年营业收入年复合增长率达48%，归母净利润年复合增速达59%。同时，公司通过布局电子浆料等领域，从无机材料拓展至金属材料领域。随着新材料平台布局完善，未来有望持续保持高增长态势。

　　布局完成汽车尾气催化剂全产业链，空间广阔尾气催化剂材料布局完善，成为汽车催化剂综合解决方案企业。随着技术的发展，机外催化技术从之前的二效催化发展成了三效催化技术，三效汽车尾气催化剂相关组成包括：载体、表面涂层、活性部分、助剂。

　　公司通过王子制陶切入蜂窝陶瓷载体业务、博晶科技拓展铈锆固溶体(助剂)业务，并结合自身的氧化铝产品(表面涂层)优势，有望成为全球少数能够为客户提供整体汽车尾气催化解决方案的企业之一。

　　氧化锆是主流义齿材料之一，国内口腔医疗市场前景广阔在义齿种植领域，氧化锆凭借其优异的机械性能和稳定性、良好的生物相容性以及优良的美学效果，逐步成为主流义齿材料之一。未来随着口腔市场的增长，以及氧化锆占齿科材料比重的增加，氧化锆齿科材料将实现更为快速的发展。爱尔创股份是公司下游重要客户，公司拟收购爱尔创剩余股权，致力于掌握“纳米级氧化锆——氧化锆义齿材料”的生产链条，实现产业链的进一步延伸。

　　预计17-19年归母净利润为2.54、4.32和5.74亿元，当前市值对应17-19年动态PE分别为48、28和21倍。综合考虑增长性和业务布局完善，未来发展可期，维持“买入”评级。

　　风险提示1、公司氧化锆、蜂窝陶瓷等产品投放低预期，产品价格波动较大；2、化工行业因为环保发生比较大的政策变化；3、宏观经济持续低于预期，导致整个市场需求发生较大波动。

　　光线传媒：电视剧板块或迎来估值修复 买入评级

　　核心观点：

　　一、转让新丽传媒由股权关系变为战略合作：根据公司公告，光线传媒与林芝腾讯签订的《股份转让协议》，公司以33.17亿元将持有的27.64%股权转让。由此计算，新丽传媒此次整体估值为120亿元。根据公告，新丽传媒2017年净利润为3.48亿元。此次交易，公司获得了约22.66亿元投资收益(未扣除所得税)。公司与新丽传媒签订《战略合作协议》，利用各自优势资源共同开发电影、电视剧项目。

　　二、腾讯受让新丽传媒，互联网公司再度获取优质内容制作方：根据公司公告，林芝腾讯的主要股东为腾讯产业投资基金。由此，腾讯替代光线成为新丽传媒的第二大股东。此次腾讯对新丽传媒的入股，一方面腾讯拥有的资源，将有利于新丽传媒后期在影视剧开发上获取更多上游优质资源。另一方面，腾讯旗下的腾讯视频其强大的渠道资源，将帮助新丽传媒出品的影视剧获得更好的播放平台。

　　三、光线传媒投资蓝白红影业，加码影视剧领域：同日，光线传媒还公告了对蓝白红影业的投资。公司以3000万人民币，获得蓝白红影业6.25%的股权。由此计算蓝白红影业当前的估值为4.8亿元。此次交易后，光线传媒成为蓝白红影业第三大股东。

　　四、投资建议：光线传媒在此次交易中将获得超过20亿元投资收益，同时光线传媒与新丽传媒的合作可为光线传媒带来更多的优质内容储备。暂不考虑公司此次投资收益带来的利润增厚，公司2018-2019年每股收益分别为0.39、0.51元，3月9日收盘价对应2018-2019年每股收益的市盈率分别为33x，26x，维持买入评级。

　　五、风险提示：影视剧竞争加剧，公司参投影片票房表现不及预期；在线票务市场竞争加剧。动画电影、电视剧业务进展缓慢

　　(提示声明：本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。)

(原标题：机构推荐：周四具备布局潜力金股)