招商证券：回归估值寻找确定性

　　2017 年初至今，国防军工（申万）指数下跌 12.71%，跑输沪深 300 指数25.35个百分点。上周创业板大幅波动，军工行业上周的跌幅和创业板基本等同，跌幅为 3%左右。

　　从个股看，军民融合且估值较高的股票仍在重灾区。

　　目前行业正在底部徘徊，是逐步建仓的绝好时机。

　　近期事件性利好逐步落地，像研究院所改制，即将到来的阅兵等事件都会对行业有一定催化。但由于目前市场对军工行业的态度仍然较为悲观，在选择配置标的时还是要重基本面、重个股，关注新装备，以及产业链中下游的估值溢价。优选具有较强确定性机会的投资标的。

　　在十三五期间，首先看好航空装备量价齐升带来的确定性投资机会，尤其看好航空装备产业链的中下游。另外在海军装备建设方面，主要建议关注是船舶配套行业和军民通用程度高的海洋监测领域。

　　重点建议关注：中航机电、航发动力、海兰信。

　　太平洋证券： 关注建军 90 周年庆典及中报超预期个股

　　虽然行业估值过高，但也不必过于悲观，军工股由于其稀缺性和资产注入预期，历来享受高溢价，目前板块整体估值水平接近5年估值中枢，距离 10 年估值中枢调整空间亦不大。

　　一方面随着科研院所改制进展的顺利进行，军民融合顶层设计文件也有可能在下半年出台，板块波段性投资机会明显。另一方面随着军费投入的不断增加，军改进程也已经告一段落，延迟订单有望在年末加速释放，板块业绩层面将得到有力提振。长期看，下半年将是布局军工的良好左侧入场点。

　　建议关注超跌白马股、中报业绩超预期、以及受益于混改、军民融合、科研院所改制等政策红利的投资标的，以及建军 90 周年阅兵带来的事件驱动上涨预期。以成长+改革两条主线为抓手，自下而上选股优先选取中小市值、高成长、有业绩的投资标的。

　　推荐关注：全信股份、国睿科技、中直股份、中航光电。

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