文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 扬缨

　　股市这一年多还没有经历过像样的清理，目前尚未出现崩盘的迹象。不过，未来的四至六周股市会进入季节性的疲软，前路有些艰险，请多留些弹药，并做好适当的对冲。

　　美国股市进入八月后，明显开始动荡起来。自今年5月17日以来，分别在8月10日和8月17日两天跌幅在1.5%左右。最初的导火索是美朝核导弹对骂，造成了8月10日的股市大跌，VIX飙升44.37%；随后的周末，金三胖语调变软，市场稍稍松了一口气；一周后，当股市嗅出特朗普白宫内部变动后，股市又神经紧张，造成了8月17日下跌1.5%，VIX飙升32.45%。事实上，标普500在8月10日之前的将近三周里，每天都在小于0.3%的幅度里微微波动，突然而来大于1%的跌幅，确实给人有地震的感觉。而在短短的五个交易日里，被称为市场恐惧风向标的VIX两次飙升30%以上，这样的情况却要追溯到2015年8月和2011年8月。8月份是夏季的最后一个月，每年到这个时候，市场人士都会抓紧夏天的尾巴外出度假，使得市场的流动性降低，因此任何风险事件也就被放大了。

　　不过，值得一提的是，上周不是所有的风险事件都是利空股市的。利好股市的也不少：1）密执安大学消费者情绪指数大涨和美国上月零售量大幅上调；2）欧央行鸽派讲话；3）白宫首席战略师史提夫班农被撤职；而以上所有的利好上推力却都抵不上这条“国家经济委员会主任盖瑞科恩辞职”的谣言的下压力。（科恩是白宫上层的亲商派人士，作为一个高盛/华尔街背景的总统身边红人，其反对金融监管的立场颇得总统的欢心；他又是特朗普税改的主要干将，而且他也是众多位美联储主席候选人中，最被看好的。据报道，8月17日周四，科恩差一点就因为对特朗普处理白人至上主义的言论的失望而递辞职信，第二天白宫忙不迭地出来辟谣，才避免了一场“黑色星期五”华尔街的血洗。）虽然市场躲过了一劫，8月18日交易周仍然没能翻绿收盘。

　　接下来的8月25日交易周，股市平静收涨。笔者想提醒的是：周五是一年一度的杰克逊霍尔央行年度研讨会，耶伦主席的报告避实就虚（避开通胀和货币政策的话题，而吹捧目前甚至将来金融系统形势一片大好）可以说绝对利好股市，可是周五市场的反应可是怪怪的。明显的鸽派论调使美元汇率大跌，美利率也许是因为近期下降太多了而按兵不动，标普500虽然盘中一度正常地走高，最后收盘时却可怜巴巴得只上了4个点，纳兹达克则还是没能抬头转正。

　　自2016年以来，诸多的政治风险不但没能打垮股市，而且使其越战越勇；缘何不靠谱的金三胖和名不见经传的科恩可以让股市悲鸣满耳？而面对央行近来的“鸽牌”强心针，市场表现趣味索然。市场情绪已有了明显的裂口，但是否会继续变大，以致造成持续下跌，类似2015年8月或者2013年5、6月的调整？

　　国会8月休会回来后，将面临白宫和共和党保守派之间政策上的重大分歧。特朗普要求美墨边境建墙费用，并以新的国债上限的通过为筹码，使得此议题协商变得更加复杂和未知；而有协商医改的前车之鉴，尽管市场对税改望穿秋水，但是税改的命运也还真可能是前途未卜。美联储主席耶伦任期还有不到6个月了，其连任的可能性是非常渺茫的，下一任掌门人的角逐已经开始。在失业率一路创新低，通胀率又死活不抬头的困扰下，美联储下半年很难拿前两者做托词来说事；可以拿来说事的，大概更可能是下面两者：1）宽松的金融条件 （尽管涨了几次息，金融条件指数仍然是过于宽松） ；2）随着各资产的价格稳步上升，投资人风险容忍度还在继续上升，对金融系统稳定性造成挑战。从这个角度看，年底前再一次涨息并九月开始缩表还是挺合情理的。

　　股市这一年多还没有经历过像样的清理，目前尚未出现崩盘的迹象。不过，未来的四至六周股市会进入季节性的疲软，前路有些艰险，请多留些弹药，并做好适当的对冲。

　　(本文作者介绍：现任ING美国投资管理公司衍生类产品资深交易员，拥有10多年华尔街各种衍生类产品交易经验，持有金融分析师资格(CFA)和高级北美精算师资格(FSA)认证。)