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　　上周人民币整体维持窄幅震荡走势。在英国公投退欧之后，人民币连续创5年新低的走势，在上周暂时止住。美元兑人民币在6.7下方遭遇卖盘。加上美元指数震荡回调，帮助限制人民币跌幅。但离岸人民币再创本轮下跌新低，因为上周五尾盘美元走高，仍在交易的离岸人民币遭遇打击。

　　上周五人民币兑美元收盘跌12点，报6.6883，全周仅微跌2点，为连续第五周下跌；离岸人民币兑美元跌198点，报6.7116，盘中最低触及6.7194，为1月7日来新低。全周累计下跌98点，为连续第四周下跌。目前两地价差达311点。

　　6.7关口成为上周人民币走势的最重要主题

　　在前一周人民币兑美元最低触及6.6980后，市场一致认为人民币本周将跌破6.7关口。但事实上，中国央行在五天里，有四天调升中间价，帮助稳定人民币守住6.7关口。

　　彭博社7月14日报道显示，两家股份行交易员称，境内市场中看到至少两家中资大行日内在6.6880元附近持续卖出美元，限制人民币走贬。

　　从央行的意图看，中资行再度在6.70关口前方扮演了“守门员”的角色，似乎预示决策层仍不想人民币贬值过快。

　　瑞穗银行策略师张建泰在研究报告中称，离岸人民币目前在6.7元强方企稳，从该水平人民币进一步贬值的空间应已有限，再现一次性大幅贬值可能性较小。在岸人民币市场并未如去年8月和今年1月一样交易放量，显示近期人民币的贬值仍相对有序，贬值预期也较为稳定。市场未现恐慌性的人民币抛盘，因此资本外流并非近期人民币贬值的主要驱动因素。

　　张建泰还强调，若央行有意维持汇率稳定，或其他经济数据反映中国经济基本面向好，则此轮人民币贬值可能很快结束。今年以来CFETS人民币汇率指数已累计下降了6.7%，央行进一步令人民币贬值的意愿应该已经不强。

　　但知名外汇专家、中国建设银行总行金融市场部金融研究处的韩会师认为，近期人民币中间价距离6.7都非常接近，如果6.70是央行的底线，央行不应该只给自己留下如此狭小的腾挪空间。

　　他还指出，近期人民币之所以给人以6.70难以跌穿的感觉，其中固然有监管当局控制贬值节奏的因素，但另一个因素也不可忽视，即美元近期的上行动力明显不足。

　　事实上，人民币并没有远离6.7水平。最高人民币兑美元为6.6793，距离6.7仅200余点。

　　6月经济数据不支持人民币大幅贬值

　　上周中国公布了上半年和6月经济数据。数据好坏不一，但整体好于预期，意味着中国政府在近期不会实施刺激政策，而继续实施结构性改革。

　　上半年中国GDP增长6.7%，符合预期。第二季度和第一季度增幅均为6.7%；

　　上半年，社会消费品零售总额156138亿元，同比名义增长10.3%(扣除价格因素实际增长9.7%)，增速与一季度持平。6月份，社会消费品零售总额同比名义增长10.6%(扣除价格因素实际增长10.3%)，环比增长0.92%；

　　上半年，进出口总额111335亿元，同比下降3.3%，降幅比一季度收窄3.6个百分点；其中，出口64027亿元，下降2.1%，收窄3.6个百分点；进口47307亿元，下降4.7%，收窄3.7个百分点。进出口相抵，顺差16720亿元。6月份，进出口总额20378亿元，同比下降0.3%；其中，出口11745亿元，增长1.3%；进口8633亿元，下降2.3%。

　　上半年，全国固定资产投资(不含农户)258360亿元，同比名义增长9.0%(扣除价格因素实际增长11.0%)，增速比一季度回落1.7个百分点。

　　上半年，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长6.0%，增速比一季度加快0.2个百分点。

　　中国6月新增人民币贷款13800亿元人民币，预期10000亿元人民币，前值9855亿元人民币；中国6月社会融资规模16300亿元人民币，预期11000亿元人民币，前值6599亿元人民币。

　　中国6月M0货币供应同比7.2%，预期6.1%，前值6.3%；中国6月M1货币供应同比24.6%，预期22.6%，前值23.7%；中国6月M2货币供应同比11.8%，预期11.4%，前值11.8%。

　　德国商业银行周浩指出，第二季度人民币兑美元贬值3%没有对经济增长产生多少积极影响，中国下半年的政策重点可能转向采取更多财政措施来提振国内需求。贬值步伐会比上半年更缓慢；政府几乎没有让人民币大幅贬值的动机。房价上涨可能也会限制下半年进一步积极放松货币政策的空间。激进的宽松政策可能也会给人民币造成更大下行压力，加大资金外流压力。

　　下半年人民币贬值幅度或放缓

　　上海证券研究所首席分析师胡月晓表示，在英镑、欧元汇价急跌的情况下，人民币汇率若逆势坚挺反而会给进出口部门带来冲击。整体看，前期市场对于人民币的贬值预期有些“过度偏空”，近几个交易日人民币汇率事实上已经体现出非常明显的企稳迹象。人民币对美元汇率在6.70整数关口将会有非常强的支撑，预计人民币汇率未来至少一到三个月时间内都将稳定在该水平附近。

　　国泰君安认为，经过去年8月、今年1月及6月以来的三轮走软，人民币汇率高估部分修正较多，对金融市场负面影响正逐步下降，人民币汇率可能正接近“软着陆”。而这将为未来的货币政策打开空间。

　　瑞银预计，随着美联储放慢加息步伐，今年人民币贬值的压力已经基本被释放，预计未来3至6个月内，人民币对美元会达到6.8左右。数据显示，近5个交易日，人民币(CNY)兑美元稳定在6.69左右水平，已较年初跌去约3.5%。

　　恒生银行高级经济师姚少华预计，受英国“脱欧”事件影响，美联储可能推迟加息进程，未来数月人民币对美元或维持相对稳定。同时，他表示：“中国人民银行最近数月进一步规范了跨境资本流动，加上早前因内地企业预期美元转强而触发的外债还款潮已过，资本外流大幅减少。”

　　有外媒分析师的技术图形显示，事实上，人民币的贬值历程要更早于去年811的“汇改”。自2014年2月以来，人民币兑美元汇率便接连下挫。最新的这轮“第五波跌势”则源起于今年的4月下旬。

　　不过，如果按照贬值的幅度推算，当前的这波跌势很可能已经濒临了尾声。但下周，人民币兑美元仍有可能跌破6.70水平。上周五尾盘的美元指数走高，和离岸人民币兑美元的走低，将给人民币中间价压力。