水皮杂谈       一家之言       兼听则明       偏听则暗

如果说中国A股专治各种不服的话，那么证监会主席刘士余无疑是市场的老军医。

每次刘士余讲话都带有刮骨疗伤的意味，市场往往会有短期的下跌，但从长期来看它又是上涨的，这正好是应验了短期利空，长期利好这么一个基本评价。

4月8号，刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会上做了一个公开的演讲，内容非常丰富，其中对于上市公司不分红这个现象，做了很严重的抨击，他说这就是击鼓传花，而且举了个例子，有一家公司1994年上市到今天都没有分过红，无正当理由不分红，极有可能是财务造假。

那这说的是哪家上市公司呢？其实就是金杯汽车，巧的是3月21号它已经停牌了，所以刘士余的话对它没怎么影响。从3月24号到3月31号，证监会连续两次喊话“铁公鸡”，要求上市公司履行分红的业务，刘士余的讲话也是一脉相承，看来这次刘士余真的想在“铁公鸡”身上开始拔毛了。

刘士余为什么那么强调上市公司要现金分红呢？

首先，从国际经验上来看，连续稳定的现金分红，往往是上市公司财务状况稳定的一个信号，也可以对上市公司的风险做到提前防范与控制，从而避免出现辉山乳业这样的事件。

另外，现金分红也是上市公司回馈投资者的主要方式之一，能够培养投资者长期的一个理念，比如说大家熟悉的茅台、万科、格力这些上市公司，分红榜上都是名列前茅的，最近蹦出来的中国神华，一口气分了将近600亿，这个大礼包是相当相当的厉害，我印象中是10送25，这是现金了，难怪刘士余在会上专门给点了赞，号召上市公司向中国神华学习。

当然，我们前面说过的金杯汽车并不是一个人在战斗，有35家公司在上市后没有进行过现金分红。证监会表示，将对具备分红能力而不分红的公司进行监管约谈。

那么可能就有投资者会问了，这些公司为什么不愿意现金分红呢？

首先，我觉得这跟中国上市公司处的发展阶段有关，很多上市公司上市之后依然处在高速发展阶段，它的确需要资金再投入。

另外一方面，有的上市公司也是满足了投资者的爱好，因为它用红股转让的方式来进行分红，就形成高送配的一种利好。虽然这是一个数字游戏，但是却能简单粗暴的拉开股价，有高送配作为一个烟雾弹，那么大股东就可以减持了。

最近这个吃相太难看，有的公司是公布高送配的同时，抛出大股东清仓式减持，卷铺盖走人这种做法。因此就有人开玩笑说，散户走过最长的路，就是A股的套路，而大股东借高送配减持就是其中最经典的套路。

显然，证监会也关注到了这种套路，所以刘士余就在会上表示什么10送30是创了全世界之最了，并且列入重点监管，上市公司协会也要参与其中。

在水皮的印象中间，上市公司玩红利送股这种游戏，过去还是相对克制的，因为它必须根据当年的业绩来做出这种决定，一般情况下不会超过10送3，当然个别公司可能到10送10，这种公司非常少。但是到2013年之后，送股上限就突破了，突破到了10送20，到了2015年，昆仑万维开创了10转30的先河，随后上市公司纷纷效仿，2016年年报计划10转30的公司已经到了7家，照这个趋势下去，我想总有一天个别公司能搞出10送998来。

证监会监管的消息一出，立刻就起到了立竿见影的效果，本周股市一开市，高送转就成了重灾区，7家10转30的公司就有5家跌停，其中凯龙股份，更是将10送30派5元的方案变成了10送15派8元的方案，减少了送转，加强了现金分红。

从国外的经验来看，尤其是美国，大部分上市公司都是现金分红为主的，没有所谓的高送转概念，分红也是按季分红，每年公司挣到的利润大概有50%到70%用于现金分红的，可见我们跟成熟市场还是有一定的差距。

当然，中国A股自身不断在进步，统计数据显示，2016年沪深两市有2031家公司是现金分红，总计分了8301亿，比十年前是增长了十倍，可见管理层强调现金分红还是有一定作用的，我相信随着监管层打击力度的不断加大，这种现金分红的督促措施将不断地强化，投资者从A股市场得到的真金白银会越来越多。

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